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《信用風險緩釋工具(CRM)課題研究系列報告》
正式發布

 

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(協會馮光華副秘書長為發布會致辭)

 

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(協會金融衍生品專業委員會主任委員光大銀行副行長劉珺先生致辭)

為豐富市場參與者信用風險管理工具,完善信用風險市場化分散分擔機制,促進直接融資市場的發展,在人民銀行等相關部門的指導下,交易商協會組織廣大市場成員推出了信用風險緩釋工具(CRM)試點業務。CRM業務上線后,市場成員高度關注、積極參與,市場發展平穩有序。為厘清CRM市場發展面臨的相關問題,交易商協會于20116月成立CRM相關問題研究課題組,邀請包括財政部、人民銀行、國稅總局、銀監會、證監會和保監會等相關政府監管部門特邀代表和來自37家市場機構的專家,針對CRM資本緩釋、主體多元化等問題開展專題研究。經課題組專家一年多通力合作,CRM課題研究系列報告于201273日正式發布。

CRM課題研究系列報告涵蓋了CRM資本緩釋功能、參與主體多元化、信用事件決定和拍賣結算機制、會計稅收制度和估值定價方法五個子課題,各子課題報告主要內容如下:

課題報告一,《CRM資本緩釋功能相關問題研究》。在我國銀行資本監管標準逐步與國際接軌、商業銀行亟需改變原有粗放式經營模式的大背景下,針對CRM資本緩釋功能,報告一對巴塞爾委員會《新資本協議》和世界主要國家(地區)監管機構關于信用衍生工具資本緩釋功能的監管規定進行了整理。同時,報告梳理了國內相關監管規定的演變過程,并以中國銀行業監督管理委員會201268日正式發布的《商業銀行資本管理辦法(試行)》為藍本,進行國際比較分析。在此基礎上,報告建議監管機構明確,具體交易條款滿足要求的CRM是合格信用衍生工具,以充分發揮CRM資本緩釋功能,切實推動我國商業銀行風險管理水平提升、實現商業銀行經營模式轉變。

課題報告二,《CRM參與主體多元化相關問題研究》。針對相關機構參與CRM業務資質尚不明確,抑制其運用CRM防范、轉移信用風險需求的現狀,報告二回顧了國際信用衍生產品市場發展過程中參與主體多元化的發展歷程,深入分析參與主體多元化對于我國發展信用衍生產品市場的重要性,并結合當前國內金融行業分業監管以及不同類型機構經營差異化的現實情況,著重闡述國內各主要類型的金融機構參與國內信用衍生產品市場的必要性及可行性,以期為監管機構出臺相關政策提供政策建議,同時也為各種類型機構參與國內CRM業務提供市場定位和交易策略方面的參考。

課題報告三,《CRM信用事件決定和拍賣結算機制研究》。金融危機后,為進一步提高信用事件判斷的一致性、提升信用事件發生后的結算效率、降低信用事件發生后的結算風險,國際信用衍生產品市場推出了信用事件決定和拍賣結算機制。為進一步推動國內信用衍生產品市場的規范、持續、健康發展,報告二通過深入研究這兩項機制的背景和細節,論證國內建立類似機制的必要性和可行性,對在國內引入相關機制提出相關政策建議,并著重研究并起草了適應我國國情的相關規則討論稿,為今后建立相關機制邁出了第一步。

課題報告四,《CRM會計稅收制度相關問題研究》。針對市場參與者在開展CRM會計處理時存在不同意見,CRM稅收征管制度尚需明確的市場情況,課題報告四借鑒國際經驗,結合CRMCDS的異同點對CRM的會計屬性分類和準則適用問題進行討論,并對不同屬性下CRM的會計處理進行了初步分類。針對CRM稅務征繳問題,報告四通過梳理國內現行稅法相關規定,借鑒國外對于CDS的稅務處理經驗,對CRM流轉稅、所得稅、印花稅等征管辦法提出初步的政策建議,為稅務部門明確CRM納稅方法提供參考。

課題報告五,《CRM估值定價技術研究》。針對國內信用風險相關數據積累時間短,市場發展不夠成熟,傳統CDS定價模型不便適用的現狀,報告五以信用利差模型和違約率模型為主要研究對象,結合國內市場實際對上述兩類模型進行設計改造,并通過運用兩項模型進行不同債項的定價測算,將測算結果與實際成交報價數據進行對比的方法對設計出來的模型進行實證檢驗。針對實證檢驗結果,報告五提出了模型未來改進的方向。該報告對提高市場參與者的定價估值能力將起到積極作用。

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(參會人員聆聽課題組長單位代表匯報研究成果)

CRM業務為市場參與者管理自身信用風險提供了靈活有效的市場化工具,CRM市場的規范健康發展為防范金融風險、維護經濟金融穩定提供了良好的平衡器。為推動CRM市場發展面臨的五方面問題的解決,包括政府部門在內的市場各方為課題研究付出辛勤汗水,課題研究成果充分體現了政府特邀代表和銀行間市場專家的集體智慧,兼具理論價值和實踐指導意義。伴隨研究報告的對外發布,將為解決CRM業務發展過程中面臨的相關問題提供有益的政策建議,為相關政府部門政策決策提供參考,有利于促進我國金融衍生品市場又好又快的發展。

 

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